要闻：上市步伐再进一步？ 字节跳动在香港更名为抖音集团

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　　千一资本合伙人田宝法对记者表示，根据过往公司海外上市的操作路径，字节跳动对香港公司的名称进行变更，很可能是在对海外的组织架构进行调整，梳理境内境外的控股关系，为未来资本运作奠定基础。

　　赴港上市概率几何？

　　字节跳动创立已经有十年时间。2012年，获得天使轮融资。之后一直到2017年，几乎一年获得一次融资，融资额也从最早的百万美元不断上涨到20亿美元。2018年字节跳动宣布获得Pre-IPO融资，交易金额为40亿美元，之后在2020年和2021年又有战略投资方陆续进入。对长期持有字节跳动股份的投资方来说，也需要通过上市寻求退出。

　　朱莎认为：“从业务归属划分上，抖音在国内市场更具有代表性。字节跳动香港公司更名为抖音集团，说明未来筹备立足于香港上市，来面对国内和国际投资者，其包含的重心也将以抖音为代表的，包括飞书、教育等板块业务并表。”

　　抖音APP是字节跳动最为大众熟知且用户量最大的产品，但如今的“抖音”其实不止于抖音APP。去年11月,字节跳动CEO梁汝波曾对组织架构进行重新梳理，宣布成立了六大业务板块，分别是抖音、大力教育、飞书、火山引擎、朝夕光年、TikTok。其中，抖音业务板块负责字节跳动国内信息和服务业务的整体发展，包括了抖音、今日头条、西瓜视频、搜索、百科及其他垂直服务业务。

　　TikTok虽然在国际市场的知名度和用户量非常高，但应该不会并表。朱莎对记者指出：“字节跳动海外子公司主要分布在开曼群岛Tiktok集团下设的其他海外国家，如美国、日本、新加坡有Tiktok相关公司，其与抖音业务有隔离，不排除其海外Tiktok部分业务未来在其他地区上市。”

　　另外从港股体量上，朱莎进一步解释道，目前字节跳动所有业务加起来有万亿元的估值，如果全部放到香港上市，其虹吸效应会导致融资效果不理想，甚至搅动整个香港证券交易市场的金融秩序。“因此，从目前港股体量上，如此巨大的集团型企业，更有可能分拆上市，其中以抖音为代表的业务在香港上市的可能性较大。”

　　如果想要在境外市场及香港上市，企业就需要搭建海外上市的组织架构，将境内业务与海外上市主体的控制关系进行联结。田宝法对记者说道：“根据较为成熟的红筹架构惯例，通常会采用实控人-HK（香港）实体-BVI（英属维尔京群岛）实体-Cayman（开曼）实体（一般为上市公司）-境内经营实体的组织路径。考虑到字节跳动的业务属于信息通讯的大范畴，上市公司对境内经营实体的控制很可能采用了常见的VIE（协议控制）架构方式（红筹架构主要分为普通红筹架构和VIE架构）。”

　　“字节跳动(香港)有限公司更名为抖音集团(香港)有限公司，主要是基于梳理境内、境外的组织关系，从而将上市资产统一纳入红筹架构体系。”田宝法认为，字节跳动这次上市的核心资产应该是较为成熟的短视频社交平台业务，字节跳动旗下的其他商业板块会继续统一在字节跳动公司体系下，继续孵化成熟后再单独上市。

　　在完成组织体系的搭建及上市资产的注入后，红筹架构还需要遵循我国商务部的相关审批规则，同时还需完成海外上市所在的交易所的注册手续，后续还要进行公开发售的询价程序。田宝法估计，从目前的进度来看，字节跳动上市保守估计可能还需要1～2年的时间。

　　但从大环境来说，目前并不算上市的好时机。自2021年以来，以京东、腾讯、阿里巴巴、百度为代表的中概互联网指数，受外部因素干扰大幅调整，香港恒生指数也大幅回撤，到了近年来的低位，很多高峰期间在海外上市的知名平台公司的股价，有些已经跌破发行价。

　　田宝法表示：“选择在这个时点进行上市，从公开发售的角度并不是一个非常好的时机，但危机中孕育着机会，通过这波剧烈的调整，处于市场底部的港股有望企稳，选择在这个时点上市，有利于上市主体的股价随着市场的整体企稳而震荡上行，有利于大量的社会资本在合理的市值区间择机退出。”

　　但张孝荣则指出，国内短视频行业流量见顶、增长变缓，抖音若迟迟不上市，恐怕今后登陆二级市场，估值也会受到打压。

　　（编辑：张靖超 校对：张国刚）
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